野村: 6月社融存量增速进一步上行

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  野村发表陈诉指出,由于政府一直加码政策刺激推升信贷增速以应对疫情带来的打击,6月钱币和信贷资料的上行略高于预期。6月新增人民币贷款从5月的1.48万亿元升至1.81万亿元,切合市场和野村的预期(1.8万亿元),新增社会融资范围(下称“社融”)则从3.191万亿元升至3.43万亿元,超出市场预期(市场预期:3.05万亿元;野村:2.6万亿元)。6月人民币贷款余额同比增速维持5月13.2%的水准稳定,社融存量同比增速则从12.5%升至12.8%。同期,野村体例的广义社融(包罗其他融资管道)同比增速从12.1%微升至12.3%,M2同比增速则维持5月11.1%的水准稳定,与市场和野村预期一致。

  根据中央本年的财政预算草案,野村预计三季度政府将需要从债券市场筹集约3.85万亿元资金。企业部门(特别是地方政府融资平台)也将被要求扩大债务范围,因此未来几个月信贷增速有望进一步上行。鉴于经济仍远未实现完全苏醒,且面临的不确定性加剧,野村预计下半年央行将继续维持宽松政策态度。思量到近期A股强势反弹,野村预计部门备受瞩目的宽松钱币措施(比方降准和MLF利率下调)可能会延期。目前看来,央行降低存款基准利率的可能性近乎于零。

  6月住户部门、企业部门新增贷款迎来双升

  6月新增人民币贷款从5月的1.48万亿元升至1.81万亿元,切合市场和野村的预期(1.8万亿元),且高于2018-19年的6月均值1.75万亿元。6月人民币贷款余额同比增速维持5月13.2%的水准稳定(。

  6月社融增量超预期,社融存量增速进一步上行

  6月社融增量从3.191万亿元升至3.43万亿元,强于市场预期(市场预期:3.05万亿;野村:2.6万亿元),且高于2018-19年6月均值(2.331万亿元)。6月社融存量同比增速从5月的12.5%升至12.8%。如果将专项建设债券和其他融资管道(如离岸美元债、股权质押融资和P2P贷款)纳入计算,6月广义社融同比增速从12.1%微升至12.3%。

  6月社融增量上升,主要由于新增人民币贷款和未贴现银行承兑汇票的上升,以及冲销贷款的季候性增长足以抵消政府债券融资减少带来的影响。

  M2增速企稳,银行间利率及债券收益率走高

  6月M2同比增速维持5月11.1%的水准稳定,与市场及野村的预期一致。6月M1同比增速从5月的6.8%放缓至6.5%,M0同比增速则维持5月9.5%的水准稳定。

  只管6月政府债券刊行量减少,但由于年中流动性需求季候性旺盛,且央行净回笼MLF5400亿元,6月银行间市场流动性收紧。详细来看,6月月均R007(7天回购利率)和DR007(7天银行间质押式回购利率)分别从5月的1.62%和1.54%升至2.09%和1.98%。6月长期政府债券收益率进一步跳升,10年期国债收益率和地方政府债收益率分别从2.68%和3.05%升至2.83%和3.19%。由于近期股市大涨,资金或从债市转投股市,7月至今上述两大收益率仍延续上行趋势。

(文章来源:财华社)

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